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铜：利多驱动有限，铜价维持震荡
周一晚沪铜主力震荡整理于10.34万元附近，伦铜运行至1.32万美金附近。
宏观中性。隔夜消息面相对清淡，美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，创六个月最大增幅，经济韧性弱化降息预期，铜价承压
基本面中性。昨日上期所铜仓单减少1479吨至14.5万吨，LME铜去库1175吨至17万吨。日内行情企稳，但下游延续刚需补库，国内现货仍有承压。
总体来看，在供给偏紧预期、宏观情绪主导下，预计短期铜价有望维持高位，但高库存或对价格涨幅存在一定拖累，警惕产业与价格背离的矛盾。今日沪铜主力运行区间参考10.2万-10.45万元/吨。策略上，短线区间为主，中长线逢低布局远月多单。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：市场继续交易印尼政策动向，镍不锈钢价格短期高位震荡。目前印尼政策预期仍然偏紧，HPM公式修改及伴生品征税细节仍待落地，印尼KPPU认为IMIP园区仓储物流存在垄断行为也加剧市场担忧情绪。现实角度看，菲律宾镍矿受天气影响发运有所受阻，印尼湿法矿流通相对充裕，但火法矿偏紧。在印尼政策放松前，预计短期镍不锈钢价格继续维持高位。
操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2603参考区间140000-160000元/吨。SS2603参考区间14000-15500元/吨。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：多晶硅现货成交继续清淡，部分企业报价有所松动，由于需求提前透支，下游出口退税取消对多晶硅需求的支撑相对有限。硅业分会预计26Q1多晶硅月度平均排产将降至8万吨左右，我们测算届时社会库存将小幅去化至5个月左右。总体来看，目前多晶硅供需虽边际改善，但基本面仍然偏差，预计价格震荡运行。
PS2605预计运行区间45000-55000元/吨。操作上，区间操作。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，现货价格企稳。基本面看供应端个别高成本企业已从12月底开始进行弹性生产，一月检修规模有所增加，部分区域供应局部偏紧。另外，春节假期临近，物流趋紧或带动运费上调。节前现货市场预计继续下跌空间有限，盘面短期低位震荡为主。海外几内亚政府完成换届，后续关注矿产方面政策是否出现变化，短期氧化铝价格低位运行。
氧化铝05合约运行区间2500-2800元/吨，反弹沽空为主。
美国11月耐用品订单环比大幅增长5.3%，创近六个月最大增幅，远超市场预期并逆转前月跌势。市场情绪有所改善，有色金属冲高后小幅回落。基本面看，下游加工企业开工率阶段性下滑，带动铸锭量阶提升。主流消费地到货有所改善，持货商让价出货意愿有所提升，现货成交从均价附近逐步扩大贴水，周一库存继续累增。目前仓单库存增幅较大，同时春节前后现货库存压力持续回升，短期压制盘面上行动能。技术面23500附近支撑较强，带短期或围绕23500-24500震荡，预计春节前上方存在压力。
沪铝03合约运行区间23500-24500元/吨，逢低布局多单。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：隔夜锌价偏强震荡。宏观面，美国11月耐用品订单环比增长，海外权益市场表现尚可，有色表现背离。基本面看，各地TC降幅放缓，不过近期受银价上涨影响，部分矿山考虑提高银计价系数锁定利润；近期沪伦比值修复，进口矿持续补充。供应端，部分常规检修炼厂有维持生产计划，尽管冶炼利润较差，供应一侧减量仍然有限。需求端，黑色表现低迷，镀锌等初端开工提振有限。整体而言，基本面支撑在低位TC，资金情绪主导下，观望能否站稳均线跟随有色实现二轮突破。操作上，沪锌回调试多，主力合约运行区间24500-26000元/吨附近。
铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，供需矛盾仍然存在，当前国内矿总量有限而进口矿补充不及，TC维持低位，电解铅厂开工提振有限，相较此前略有改善；再生方面，回收商短时恐慌性出货，废电瓶价格重心下移；再生铅冶炼利润回暖，华东地区部分炼厂复产，环比兑现增量。消费侧，步入传统淡季，下游刚需采购为主。现货方面，交割影响下，国内社库继续累增为主。总体而言，供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16800-17800元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，美国11月耐用品订单环比增长，海外权益市场表现尚可，有色表现背离。基本面看，原料端，废铝价格相对承压，受相关政策推进影响，冶炼厂一侧压低成本坚挺售价维持利润；供需端，部分地区受重污染天气影响减产，下游接货意愿仍然不佳，供需两弱下社库持续去化。价差方面，AD-AL盘面主力价差略有修复，保太维持升水报价。总体来看，现货一侧挺价意愿较强，预计铝合金重心仍有抬升空间。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-24000元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：贵金属冲高后大幅回调，主要由大量获利盘抛售资金流出叠加恐慌踩踏导致。回调前避险情绪推动贵金属均创新高。伊朗方面宣称“任何对伊的攻击都将被视为对伊全面战争”，同时美国对伊已部署航母攻击群加剧战争风险。此外特朗普宣布对韩汽车等产业加征25%关税，增加世界贸易秩序不确定性，高度刺激避险与投机情绪驱动贵金属冲高。但贵金属近期行情波动率与价格位置已突破历史高位，关注买盘获利了结与高位恐慌情绪形成踩踏行情的风险。
黄金长线多单继续持有，银铂钯短线持续观望。沪金2604参考区间1120-1160元/克，沪银2604参考区间27000-29500元/千克，广铂2606参考区间660-720元/克，广钯2606参考区间480-530元/克。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王彦青/Z0014569）
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责任编辑：李铁民
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